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云客股票配资平台www.0318ly.cn 后平价时代之风场投资开发,持有还是转让?

风场运营也是同样的道理,前期开发完之后即转让,可实现较高收益快速周转,虽然在固定上网电价模式下,风场运营的利润率远超设备制造,然而收益和风险就如同硬币的正反面,无法仅从利润去考量。目前,提到“服务”,行业真正规模化实现的只是后市场(亦即风机交付之后的)环节。)

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点击关闭。总体来看,风电场转让的滚动开发战略是其轻资产模式的延伸。

再深入抽丝剥茧,这样的“轻资产”模式有两大特点:一是平台化,亦即将风场作为其价值实现的平台或载体,公司将其从风场开发、建设、风机制造乃至全生命周期的运维服务打包,在电站这个平台上得以实现,电站交易最终实现的股权溢价等利润云客股票配资平台www.0318ly.cn,实则为公司服务价值的体现。

在风场开发1.0时代云客股票配资平台www.0318ly.cn,风场的开发、建设及运营多为同一主体承接云客股票配资平台www.0318ly.cn,然而在风电已迅猛发展数十年的今天,不管哪个垂直领域都有其专业化技术/产品或者服务所相应的增值空间,而风场开发也早已超越了过去传统的开发、建设及运营模式。

事实上,提到“开发商”,大部分人脑中浮现的是房地产开发商。国内风场产业发展初期,整机企业的商业模式几乎都是“资源换订单”,而通过前期一系列政策引导飞速发展,国内风电产业链迅速成熟,发展壮大,而风机整机企业因具备风机核心技术,不断突破局限,对产业上下游均进行了延生,不仅自己开发、建设及运营风场,甚至可以自己配套零部件,如叶片、电控系统等。

透过整机研发、制造、销售,乃至电站开发,我们不难发现,整机企业的核心竞争力实则在于其掌握风机核心技术基础上衍生出的巨大服务价值。上述四家公司均为明阳智能的全资子公司,均归属于大庆中丹风电场,风场整体容量共计200MW。

就风场开发转让业务来看,明阳旗帜鲜明打出了新的商业模式,从其公告的几个项目转让情况来,几个项目都实现了合理的溢价,且大幅缩短了资金回收期,是一个非常明确的价值实现路径,而其风场转让项目背后,实则是其核心服务竞争力的利润兑现过程。存量经营的一种重要方式,便是长租公寓。若套用房地产开发企业的模式,可粗略而形象地将风场与地产项目进行类比,则一类以万科/碧桂园等大型地产企业的“开发-出售”模式,另一种则是对存量项目的运营。

整机企业为何会介入风场自营业务?这还得从风电产业早期模式说起。二是高周转,过去回收一般为六到八年,而从公司公告项目来看,资金回收期可被大幅缩短至两至三年。可以说,电站开发业务可以脱胎于传统的开发、建设及运营模式,进一步发展为各个细分环节的标准化服务模块,而行业进入成熟阶段的重要标志则是供应链的完善和专业化发展,而风场开发业务也需要完善的“服务供应链”。

风电产业发展前期,在市场步入成熟阶段之前,因为各环节的信息不对称可以产生很多溢价环节,但这只是竞争的初级阶段;然而,在产业步入平价阶段之后,只有真正掌握核心技术的企业才真正具备在行业中立足和长远发展的竞争力。然而,跳出局部看整体,从风电场项目全生命周期来评估,其前端开发乃至中期建设环节,均存在广阔的价值蓝海。

根据各家发布的公开信息,汇总得出项目转让溢价率对比如下图:

对比以上项目可以看出,各项目的交易溢价率差异较大,而明阳的股转溢价率居中,大庆中丹对应PB1.13,大柴旦对应PB1.5,相应溢价率为13%和50%。对于存量风场的运营则对应着 “长租公寓”租赁,虽然在资本市场的撬动下,长租公寓也孕育出了多种商业模式,然而不管哪种方式,消费端都将极大地影响其盈利情况。

那么究竟何为“滚动开发”战略?可以理解为,常规风电场开发业务为开发、建设、持有并享受售电收入和度电补贴。随着地产行业进入下半场,行业不可避免地从“增量开发”切换到“存量经营”。明阳并非延续这样的常规模式,而是在保证不断开发、建设的前提下,择机转让部分电站。

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